新能源汽车高渗透虚实

2022-01-11

文|荆玉

编辑|杨旭然

出品|tide-biz

“按照激进估算,明年年初国内新能源渗透率可以超过20%,明年年底预计可以高达35%,远远多达原本的规划。

比亚迪集团兼总裁王传福在11月19日的一次会议上这样判断。

按照国务院办公厅去年公布的《新能源产业发展规划(2021—2035年)》,我国新能源渗透率(新能源新销售量占到新的销售总量)预计在2025年达到20%。

但根据乘联会数据,今年9月单月国内新能源批发量与零售量渗透率已经同时突破了20%的关口。1-10月国内新能源零售渗透率超过13%,较2020年5.8%的渗透率大幅提升。

虽然单月的渗透率与年渗透率两者的意义并不相同,但可以看见新能源市场确实快速增长迅速,远超过不少市场从业者的预期。

在7月的一次专访中,小鹏(NYSE:XPEV)董事长何小鹏曾预计,到2025年全国新能源新的销售渗透率将超过35%。但在三个月后的“1024”活动日上其将2025年预估渗透率提升到了50%。这一目标是国产业规划目标的2.5倍。

对于新能源渗透率超预期的快速提高,产业链相关人士自然是一片欢呼声。

按何小鹏预计到2025年渗透率达到50%,意味着截至2025年新能源对于产业链上下游的市场需求也是规划的2.5倍,那么新能源整、动力电池、上游的材料企业仍然有预期外的极大需求和市值上升空间。

新能源ETF展现出(2020年3月至今)

但对于新能源渗透率能否持续提升,亦有不少看空的声音。

中国流通协会新能源分会秘书长章弘认为,燃油的销量下滑是由于全球化芯片供应严重不足导致的,新能源的逐月增长还只是“乘虚而入”。

此外,新能源的渗透率也呈现出一定的地域性:一二线城市的渗透率低,内陆低线城市的渗透率较低。未来要渗透进后一部分市场有一定难度——把最低处的果子摘完了,只剩的会难摘取些。

过去一年时间里,国内新能源渗透率从2020年的5.8%到今年前10个月的13%,这带动了宁德时代、赣锋锂业等大批产业链企业的市值一路飙升,这一指标对于投资的重要意义不言而喻。但这一指标背后的动静究竟如何,也需要投资者提高警惕,毕竟与快速渗透率同时出现的,是百倍甚至更高的市盈率估值。

01

渗透率数字的失真

整个大盘的产销量萎缩的因素值得注目,它在一定程度上使得新能源的渗透率数字杂讯。

2020年,我国新能源乘用的市场渗透率为5.8%,彼时不少行业机构和券商都预测,2021年国内新能源市场将从政策驱动向市场驱动改变。目前来看这一改变颇为成功。

虽然新能源当下仍未完全摆脱补贴,但上五菱、比亚迪、特斯拉、“蔚小理”等新能源企销量经常出现快速增长,消费者认可度大大提升,新能源已是燎原势。

从2016年到2020年,我国新能源渗透率从1%快速提升到5%,用了3年多时间;从去年至今,我国新能源渗透率从5.8%到今年前10个月的13%,仅用了不到一年时间,这种指数级的增长速度是实实在在的。

可以看到,今年1-10月,宏光MINI、比亚迪汉EV、理想ONE、小鹏P7等型比起去年同期快速增长都多达一倍,同时都位列今年新能源销量排行榜前列。

且位列畅销榜前列的型,无论是低廉的五菱MINI还是中高端的理想ONE,面向C端的用型越来越多,而不像以前以面向B末端(用于出租、租赁、公务)占到绝大多数。这意味著消费者对于新能源的认可度大大提高了。

不过,9月国内新能源杂货量与零售量渗透率超20%,1-10月零售渗透率约13%背后的确具有特殊的背景。那就是的产销量萎缩了,这使得整个渗透率的分母——整个大盘的产销量变小了,渗透率因此适当缩放。

而产销量的萎缩,一方面是由于居民消费的不振,在疫情和经济压力下率先减少了等大额非必需消费品的支出;另一方面则是由于芯片紧缺,使得产量有所增加。

中国流通协会新能源分会秘书长章弘就指出,因为燃油的销量下滑是由于全球化芯片供应严重不足造成的,新能源否在大量抢占燃油市场还须要再仔细观察。

根据中协公布数据,今年9月,经销分别达到207.7万辆和206.7万辆,同比上升17.9%和19.6%,8月经销分别已完成172.5万辆和179.9万辆,同比分别下降18.7%和17.8%。但1-10月,产销量同比快速增长了5.4%和6.4%。

这两个月整个大盘的产销量过低,叠加新能源快速放量,是造成8、9月的新能源渗透率畸高(20%左右)的最重要原因。

因此,整个大盘的产销量衰退的因素有一点注目,它在一定程度上使得新能源的渗透率数字杂讯。但是今年新能源销量快速的增长是实打实的,这是其低渗透率的主要承托。

比起下,今年前10个月的新能源渗透率13%的数字更具备参考价值。

值得一提的是,渗透率与普及率是两个有所不同的概念。新能源渗透率是指一定时期内新能源销量占到总销量的比重,而普及率则是指新能源保有量占总保有量的比重。

有数据表明,截至今年9月,仅有国新能源保有量占到保有量的3.47%,近高于当前的新能源渗透率。

02

不容忽视的结构因素

越往后前进,新能源渗入要面对的都是“难啃的骨头”。

新能源渗透率不是非常简单的一条线趋向,今年前10个月13%的新能源渗透率背后也存在着不容忽视的结构性因素,这些因素对新能源后续的渗透进程有极大的影响。

仔细剖析自主品牌新能源的销量结构,其中存在着高中低端消费市场的差异。

亿欧将我国新能源市场比喻成典型的“哑铃型”市场。简而言,我国新能源在定位低端和高端的新能源市场竞争力强劲、渗透率高,但在中端市场却有着相当大的市场遗缺。

Autocarweekly的统计数据也支持了这一观点,其测算结果显示,今年的1-8月,5万以下型中新能源的渗透率达到了惊人的78.1%。

售价5万元以上的新能源则展现出“价越高、渗透率越高”的规律。今年1-8月,5-10万的型渗透率为5.4%,10-15万为3.9%,15-20万为7.9%,20-25万为13.3%,25-30万为14.1%,30-35万高达22%。

但众所周知,5-20万元价位区间的传统燃油贡献了很大一部分销量,归属于庭的主力型,也是消费市场仅次于的需求所在。如果不能攻陷这一市场,那么新能源的渗透将不会面对妨碍。

因此也有观点指出,“哑铃型”而非“纺锤型”的新能源市场,表明出新能源消费还未真正普及。

此外,当下的新能源消费还存在显著的地域性差异。

以北上广深杭为代表的一二线城市新能源渗透率较高,在这些大城市新能源指标相对宽松且有不限行不限号等优势,因而更受消费者青睐,他们广泛购置20万元以上的高端新能源;

而内陆的三四线城市新能源渗透率较低,且购买型上多为10万以下的低端新能源。这些城市的消费者里通常只拥有一台,并且出于当下电动续航和售价的考虑到,纯电动往往很难沦为他们的选用。

新能源的渗透率和技术成熟、消费心理、基础设施等都有关。而这些因素并非是企主观上可以转变的。

越往后前进,新能源渗透要面临的都是“无以撕开的骨头”。要关上5-20万元价位的燃油强势区间,要占据三四线城市市场,要有充足的基础设施覆盖面积设施,都是极大的挑战。

以小鹏为例,其推出的G3定位于14.98-19.98万元的中低端市场,也是当前燃油的主流价格区间,同时也适应环境三四线城市居民的消费水平。但G3的销量近低于定位中高端的P7(价格在22.99-34.99万元间),且有部分G3型出售给了B末端出行平台,实际的C末端销量数字要更低。

03

分歧:渗透率能否持续提高?

市场各方对于未来几年国内新能源渗透率的预期也不存在着不小的分歧。

乘联会数据表明,今年10月新能源国内零售渗透率18.8%,较9月的21.1%有所上升。

从单月的数据变动中不难看出,新能源单月渗透率数据的“杂讯”,以及新能源在普及过程中不存在的不稳定性。

因此,市场各方对于未来几年国内新能源渗透率的预期也不存在着极大的分歧。

悲观的观点如王传福,指出明年年底预计国内新能源渗透率可以高达35%,如何小鹏认为2025年预估渗透率将达到50%,都大大超出预期。

锂电巨头们近期疯狂的扩产行动,似乎也支持这一乐观预期。11月17日,中航锂电宣告,到2025年,中航锂电到的产能规划将超过500GWh,相比市场预期上调幅度超过80%。目前产能为28GWh的国轩高科,也将此前2025年的100GWh生产能力目标上调整为300GWh。龙头宁德时代则在8月就宣告了巨额的定增计划用作扩产。

整厂商也是不遑多让。甚广计划到2025年,实现自主品牌全面电气化,新能源占自主品牌的比例超过50%。长城在今年6月提出2025年全球年销量400万辆的目标,其中80%为新能源。

不像比亚迪和小鹏一样“激进”,行业专和观察者同样寄予厚望新能源的渗透率提高将多达规划安排。

中信建投首席经济学黄文涛在近期认为,我国新能源行业未来将会提早达成20%渗透率目标;乘联会秘书长崔东树则回应,2021全年新能源渗透率有望突破15%,展望2022年的新能源乘用市场渗透率有望突破20%。这意味着渗透率超强20%的目标将提前三年完成。

但也有看机的观点则指出,当前的新能源明星型的销量(宏光MINI、理想ONE、蔚来ES6、小鹏P7等)基本到了极限,未来上升空间较小,当把最容易攻占的市场占有后,剩下的都是“硬骨头”。

04

写出在最后

新能源渗透率能否维持当前的强劲势能,持续提升?

目前市场的担忧集中在两个方面,一是当前热销型能否保持长青;二是新型(尤其是与当前热销款构成差异化的中端型)能否关上市场,这两类产品的销量走势有一点投资者关注。

尤其是后者,当前包括小鹏P5、大众ID.3、零跑C11、比亚迪元PLUS等新型都在主攻中端市场,它们价格区间普遍在10万-20万元间,是燃油的强势价位段,也更加符合三四线城市居民的消费水平。

它们能否顺利啃下“硬骨头”,关上新的市场,对于新能源渗透率的提升具有最重要意义。


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